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华泰证券:以防御思路进行配置 集中在消费、医药

2019年05月09日 13:50
来源: 华泰证券

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  买方反馈(公募机构)

  大盘观点:对大盘持观望态度者居多,普遍认为短期大盘或成震荡格局。也有部分客户认为无须过度猜测谈判结果,认真想好对策最重要,部分倾向于自下而上选股,选择调整到位的蓝筹以及各行业可以存活下来的龙头公司。

  行业观点:普遍以防御思路进行配置,集中在消费、医药。

  重点推荐

  【宏观 | 李超、程强】宏观: 未来进出口形势仍面临下行压力

  春节效应褪去后,贸易数据回归正常,不改下行趋势 。4月出口同比增速按照人民币计价增长3.1%(前值21.3%),按照美元计价-2.7%。我们预计4月出口当月同比增速按照人民币计价3.8%,按照美元计价为-2.0%。出口数据基本符合我们预期。我们预计今年全球经济仍将维持下行态势,外需走弱制约出口。我们发现,出口数据增速在春节效应消失回到正常节奏后,基本符合全球经济下行的基本面逻辑,展望未来,各种不确定因素仍在,全球贸易需求仍有下行压力,预计后续出口增速较难反弹。

  风险提示:全球经济走弱超预期,国内稳增长政策不及预期。

  【宏观 | 李超、程强】宏观: 财政发力提效,需关注下半年空间

  支出增速仍维持高位,重点发力供给侧改革和基建补短板等重要领域 。1-4月累计,全国一般公共预算支出75667亿元,同比增长15.2%,支出增幅比去年同期加快4.9个百分点,比一季度提高0.2个百分点。在一季度增速达到15%高位的情况下,4月增速继续提高。我们认为,上半年的财政政策按照逆周期调控的整体部署体现出加力提效,这对我国经济企稳起到了重要作用。一些供给侧改革和基建补短板等重要领域,是财政政策重点发力的方向:科学技术支出同比增长38.5%、节能环保支出同比增长26.6%、城乡社区支出同比增长23.3%、交通运输支出同比增长33.1%。

  风险提示:全球经济走弱超预期,国内稳增长政策不及预期。

  【固收 | 张继强】固定收益研究:大业转债:汽配小票,谨慎参与

  大业股份(603278.SH)是国内领先的胎圈钢丝、钢帘线制造商,行业竞争力较强。转债方面,发行规模较小(5亿元),债项评级为AA级,条款一般,债底保护尚可,但平价较低,申购安全垫一般。定价方面,大业转债正股当前价格为10.36元,对应平价82.48元,参考杭电、旭升等相似个券并结合正股基本面判断,我们认为给予其21%的平价溢价率,对应价格在100元左右。综合上述分析,我们建议一级市场谨慎参与。

  风险提示:质押比例较高,原材料涨价,现金流有一定压力。

  房地产 | 陈慎、韩笑】房地产:结转兼具规模质量,杠杆向下销售向上

  我们从A股上市房企中挑选出77家房企(包括7家龙头房企、34家中型房企、36家小型房企),从业绩、销售、扩张、融资四个维度,梳理A股上市房企2018年年报和2019年一季报概况。2018年A股上市房企业绩持续释放,销售保持平稳增长,对未来业绩持续带来保障,继续推荐:1、尽享一二线城市市场复苏的龙头和稀缺经纪龙头(万科A我爱我家等);2、享受成长弹性的企业(华发股份中南建设新城控股等);3、低估值高分红房企(华侨城、荣盛发展等);4、享受长三角一体化、粤港澳大湾区等城镇化区域红利的企业。

  风险提示:行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性;行业基本面下行风险;部分房企经营风险。

  【建筑建材 | 鲍荣富、陈亚龙、张雪蓉、方晏荷】建材: 基本面强支撑,旗帜鲜明再推水泥

  基本面强支撑,旗帜鲜明推荐水泥。我们统计近一年来指数收益,观测到2018年8月起至今,水泥指数大部分时间跑赢沪深300,超额收益最高录得21%,最大回撤6.5%,在建材子行业中表现最优。昨日部分个股因市场调整大跌,但水泥行业基本面及需求预计向好的情况仍未改变,当前时点我们旗帜鲜明地再次推荐水泥行业。主要逻辑在于:(1)基本面强劲,Q1业绩高弹性,Q2景气持续;(2)当前ROE水平对应PB估值被低估,或存向上修复空间;(3)全年盈利具稳定性,个股高股息率或可持续。重点推荐冀东水泥海螺水泥上峰水泥,关注祁连山

  风险提示:宏观经济下滑超预期,原材料涨价超预期等。

(文章来源:华泰证券

(责任编辑:DF010)

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