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中信建投:资金面紧平衡 解禁减持引关注

2019年10月29日 12:32
来源: 中信建投

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  融资融券余额:融资融券余额上周为8945.68亿元,资金流入19.89亿元,流入环比增加149.46亿元。上周末融资融券余额占A股流通市值2.10%。

  核心结论

  (1)资金面维持紧平衡,企业债收益率持续上行

  资金面紧平衡,企业债收益率快速上行。上周央行公开市场操作净投放5600亿元,其中逆回购总投放5900亿,逆回购到期300亿元。10月21日(周二)央行进行第三次LPR报价,一年期贷款市场报价利率报4.2%,五年期贷款市场报价利率报4.85%,均与前值持平,基本符合市场预期。10月是企业所得税与增值税缴纳的时点,依据过往经验,估算税收带来的扰动在6000-8000亿。上周资金利率普遍上行。其中,R001均值上行45BP至2.68%,R007均值上行17BP至2.80%。DR001均值上行44BP至2.63%,DR007均值上行16BP至2.68%。与此同时,10年期国债分别收报3.2372%,上周环比上行5个BP;7年期AA-中债企业债到期收益率报7.1286%,上周环比上行8个BP。自国庆节后,随着通胀预期抬升和短端资金面趋紧,7年期AA-中债企业债到期收益率进入上行通道,3周累计上行13个BP。展望下周,一共有5900亿逆回购到期,由于资金跨月影响,预计短端资金利率会先升后降。但在货币政策保持定力与通胀预期升温的影响下,资金面整体维持紧平衡的局面没有改变。

  (2)下周迎10月FOMC会议,预期降息概率达九成

  本周二周三,FOMC会议将召开,尽管美联储内部意见分歧较大,市场预期则预期有九成概率会降息。美联储将于10月29日至30日召开政策会议,盘点在缄默期前美联储官员的最新表态,17位决策者分为三类:五位不同意今年第二次降息,五位同意但这是最后一次降息,七位要求再降息25个基点。但即使美联储内部分歧严重,市场降息预期则十分一致。截至2019年10月26日,美Fed Watch显示的隐含降息概率高达93.5%。市场更为关注的是FOMC会议后的声明,目前预期大概率是延续此前的措辞,同时表态“依据经济情况调整”。

  (3)IPO保持高速,解禁减持承压

  上周IPO保持9月底以来的高速度,伴随着过去两年的IPO常态化,未来三个月解禁金额处于今年以来的较高水平。上周IPO保持9月以来的速度,证监会核发IPO批文12家公司,核发募集资金数量为125.65亿元,环比增加67.82亿元。按2019年10月25日收盘价计算,2019年10-12月解禁金额分别为2891亿、2816亿和3098亿,仅次于今年1月和4月的解禁水平未来三个月大规模解禁对市场形成考验。

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  流动性观察

  (1)估值

  估值:本周沪深300、中证500、上证50的PE收于12.11、24.66、9.78,处于从2000年以来历史分位数35.40%、14.09%、27.88%。

  (2)无风险利率

  国债收益率:上周中债国债1年、5年和10年收益率分别报2.62%、3.03%、3.24%,1年、5年、10年期收益率均上行。上周末10年期国开债到期收益率收于3.63%,环比上行6个BP。

  居民理财利率:1个月、3个月、6个月人民币理财产品预期收益率收于3.79%、3.97%、3.99%。

  (一)场外市场情况

  (1)资金成本

  上周货币市场保持充裕,国债收益率与企业债收益率小腹上升:本周DR007周五收报2.91%,较上周五上行11个BP;隔夜SHIBOR收报2.51%,环比下行1个BP;中债国债1年、5年、10年期国债收益率分别报2.62%、3.03%、3.24%,分别较上周五上行5个、5个、5个BP;7年期AA-中债企业债收益率周五收报7.13%,较上周五上行9个BP。上周中债国债1年、5年和10年收益率分别报2.55%、3.05%、3.17%,5年、10年期收益率均上行。上周末10年期国开债到期收益率收于3.58%,环比上行5个BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于3.43%/3.80%/3.94%,分别下行1个、1个、上行2个BP。

  (二)场内市场情况

  (1)股市流出

  IPO与再融资:上周证监会核发IPO批文12家公司,核发募集资金数量为125.65亿元,环比增加67.82亿元。上周新股实际募集资金为25.94亿元,环比增加0.83亿元。上周增发金额为76.50亿元,环比增加3.89亿元。

  重要股东增减持:上周重要股东减持18.31亿元,环比减持减少13.32亿元。

  (2)股市流入

  新发基金规模:上周新发股票型及混合型基金为20.14亿元,环比减少196.47亿元。

  北上资金流入:本周陆股通资金流入35.03亿元,环比减少61.01亿元,占A股成交额0.24%。

  融资融券余额:融资融券余额本周为9641.24亿元,资金流入29.81亿元,流入环比减少0.07亿元。上周末融资融券余额占A股流通市值2.13%。

  融资买入额:融资买入额本周为1193.72亿元,环比增加757.97亿元;上周融资买入额占A股成交额8.20%,环比减少0.69%。

  (一)汇率

  美元兑人民币:人民币对美元略贬值。本周五,美元兑人民币汇率中间价报7.0749,环比上行59BP。

  (二)债市

  全球债券市场:美国10年期美债收益率为1.8%,1年期美债收益率为1.6%,利差为0.2%;德国10年期债券利率为-0.39%,1年期债券利率为-0.66%,利差为0.27%,日本10年期债券利率为-0.145%,1年期债券利率为-0.242%,利差为0.093%。本周美国长、短端收益率小幅上行,期限利差增大;德国短端、长端收益率均小幅上行,期限利差趋于放宽;日本短端、长端利率均小幅上行,利差整体趋于放宽。

(文章来源:中信建投

(责任编辑:DF010)

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